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节前锌铝呈现有价无市迹象


http://www.gtgqw.com 钢易网 2019-01-25 16:39:38

锌:

现货方面,LME锌现货升水8美元/吨,前一交易日升水12.5美元/吨。根据SMM,上海0#普通主流成交21980-22010元/吨,1#主 流报21820-21850元/吨。冶炼厂正常出货,今日长单需求明显减弱,期锌高位市场以出货为主,但交接双方出于风险控制考虑,市场接货需求进一步弱 化,市场仍以出货为主,但交投寡淡,成交寥寥,整体成交清淡,成交货量较昨日持稳。

库存方面,1月24日LME锌库存减少0.06 万吨至11.75 万吨。根据我的有色,1月21日锌锭库存11.26 万吨,较上周五增加0.15 万吨。镀锌库存 97.35 万吨,较上周减少0.11 万吨。

观点:据海关总署,12月锌锭进口量9.38万吨,环比下降17.4%,同比下降7.02%,2018年全年累计进口71.54万吨,同比上升 5.8%。当前下游备库将完成,库存出现小幅累积,锌锭现货有价无市,因此预计短期锌价或有回调压力,节前不建议继续追高。基本面我们维持炼厂供给瓶颈 (搬厂、环保以及设备问题)暂时难以解决的判断,主因国内冶炼厂由于受到非利润因素限制产能一直未能有效增加,锌价短暂回调后或继续走高。中线看,供给端 锌矿TC高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证,锌冶炼利润恢复,因此待市场因素如环保、搬厂等问题解决(时间节点或出现在19年一季度以后),炼厂开 工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,届时进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降 低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观风险。

铝:

现货方面,LME铝现货贴水12.75美元/吨,前一交易日为贴水4.5美元/吨。根据SMM,上海主流成交价在13460~13470元/吨之间成交,对当月升贴水在贴60~贴50元/吨之间,下游整体采购节奏表现平静,接货后劲不足,未有显著备货,今日华东成交一般。

库存方面,1月24日LME铝锭库存较上一交易日减少0.05 万吨至 130.14 万吨,1月24日,国内铝锭社会库存较周一增加3.6万吨至124.1万吨。

观点: LME注销仓单再增5万余手,主因港交所正在考虑LME仓储新规所致,因此市场预期未来伦敦库存将要下滑。其次由于铝价维持低迷,近期减产 幅度有所扩大,因此内外铝价大幅上行。中线看,海德鲁复产有望,铝市供给端压力或持续释放。需求端人民币回升预期增加,叠加海外供给恢复预期增强,沪伦比 值明显回升,预计今年开始出口量将较去年下滑,需求端减少预期增加。随着电解铝供给压力仍大加之成本进一步塌陷,库存仍处于高位且电解铝成本(如氧化铝、 阳极碳素等)重心持续下移,后市成本端供给压力也较大,因此成本下行预期不变,预计电解铝减产规模难继续扩大以及新增产能将如期释放。考虑到19年仍有大 量产能待投,预计产能仍将不断释放,预计国内铝价2019年一季度之前铝价表现或相对疲软。风险点在于亏损因素或导致电解铝企业减产大幅增加,则铝价可能 会出现反弹,但反弹力度仍需看后市减产规模。

策略:单边:观望。套利:观望。

风险点:宏观波动。