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螺纹:深贴水、高利润格局下的反复


http://www.gtgqw.com 钢易网 2017-06-16

由于多空分歧较大,近期螺纹钢期货价格波动剧烈,节奏频繁转换,持仓量再创新高并维持高位。后市 来看,在高利润导致产量维持高位以及需求逐步走弱的背景下,未来钢材供需面将逐步恶化,通过现货价格下跌完成期货贴水修复的可能性较大。从期货端看,预计 走势仍将较为纠结,整体维持宽幅震荡格局,重心或有所下移。

一、产量继续释放

2017年 5月份,全国粗钢产量7226万吨,同比增长1.8%,环比下跌0.7%,日均粗钢产量233.1万吨,较4月242.6万吨的历史高点有所回落,主要受 环保、一带一路峰会限产等因素影响。从6月份来看,虽然限产力度依然较大,但在利润持续维持高位的驱动下,高炉产能利用率上升、中频炉改电炉、部分前期关 停产能复产仍在加大供应端压力,粗钢产量将继续维持高位。

二、需求逐步走弱

从宏观数据 看,2017年1-5月,房地产开发投资同比增长8.8%,增速较1-4月下降0.5个百分点,年内首次回落,而且随着销售不断降温,未来地产投资、新开 工增速将继续下行。基建方面,1-5基建投资同比增长16.7%,年初以来增速持续下滑,基建对钢材需求的支撑力度也在逐渐趋弱。从时间上看,钢材需求旺 季逐渐过去,未来全国将进入高温多雨季节,需求环比也将逐步走弱。

三、极端价差/比价将逐步修复

1、 卷螺价差,随着供应端调整以及需求好于预期,近期热卷走势明显强于螺纹,卷螺价差显著修复,期货端价差已经逐步回归长期均值,现货端后期仍将进一步回升。 2、深度贴水,目前螺纹钢主力10月合约贴水幅度依然较大,通过前面分析,我们预计后期供需面将逐步走弱,现货价格下跌压力较大,贴水修复将更多的以现货 下跌来完成,之前几次深度贴水回归也基本符合这个规律。3、钢矿比价,随着钢材供需面走弱,未来吨钢毛利将逐步回落,钢矿比价也将回归正常,不过政策面的 不确定性将导致回归过程较为曲折。(来源:国投安信期货)

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