“黑色系”狂飙股期现联动 中钢协、上期所联手控风险


2017-08-20 20:04:45

与逆势狂飙的白酒一样,今年的钢铁行业淡季不淡,尤其是螺纹钢现货价格从7月份开始连续上扬,并 一举创下近三年新高。以螺纹钢为代表的黑色系期货的价格也屡创新高,成为资金炒作的热点。钢价的上涨带动了相关的细分行业上涨,石墨电极、钒铁价格年内涨 幅已经分别超过400%、200%,也造就了今年方大炭素(600516.SH)、安阳钢铁(600569.SH)等妖股横行。

不过,上游的暴涨却让产业链下游的企业面临成本上升的困境,经营和业绩压力陡增。海螺型材(000619.SZ)在此前发布的半年报业绩预告中便预计,2017年上半年公司净利润同比下降80%至100%。

面 对大宗商品的飙涨以及相关周期股的妖气横行,监管部门开始出手调控。中钢协8月10日表示,“一部分机构对去产能、清除‘地条钢’和环保督查以及 ‘2+26’城市大气污染防治计划进行了过度解读,甚至是误读”;8月11日,上期所对螺纹钢的交易手续费以及日内开仓交易的最大数量做出调整。

对此,中信期货投资咨询部副总经理刘宾在接受《中国经营报》记者采访时表示,“虽然钢企也在表态稳定价格,但目前供需格局未发生大的变化,市场对采暖季限产 仍存疑虑,因此下行空间相对有限,短期之内可能会对大宗商品市场构成一定压力。而价格向上将遇到较大的政策阻力,钢价短期内将保持震荡态势。同时,相关二 级市场的股票价格经过近两个月的连续上涨,股价也已触及估值修复的上限,目前已经存在很大的风险。”

股、期、现联动

每年7月,钢铁行业进入淡季,但是今年的情况却有所不同。国内螺纹钢价格从7月份开始连续上扬,并一举创下近三年新高。在以螺纹钢为代表的黑色系带动下,期货、现货、股市上演了一场三方联合躁动暴涨的罕见行情。

首先看螺纹钢期货市场,数据显示,7月份以来至8月10日,螺纹钢主力合约RB1801累计上涨26.97%,热卷主力合约HC1801涨24.82%。8月7日盘中,螺纹钢期货主力1710一度创出合约结算价为4119元/吨的新高。

由 于期货较现货处于“贴水”状态,所以市场上现货成交价还要更高,目前全国25个主要城市HRB400型螺纹钢均价已经突破4000元关口。截至2017年 8月10日,螺纹钢标杆价格为4124元/吨,较上月同期上涨9.07%,为年内最高点。此后的几个交易日,螺纹钢虽然价格有所下滑,但是仍然维持在 4000元/吨的以上。截至8月16日,价格仍然维持在4052.55元/吨。

以螺纹钢为首的大宗商品快速上涨引起广泛关注,所吸引的资金 亦如雪球般越滚越大,并波及到二级市场。与钢铁产业链相关的股票开始暴躁起来,今年以来的涨幅比较多的股票也多与钢铁行业以及其辐射的相关的周期性行业有 关。如方大炭素,6月份至今翻了三倍多(详见本报8月14日的报道《上交所警觉“股王”炒作招商证券研报现蹊跷》)。其石墨电极主业就与钢铁行业关系密 切,而与之同属“方大系”的方大特钢(600507.SH)则上涨了87.5%。

数据显示,今年初至8月11日,申万二级行业涨幅排名靠前的为有色金属、钢铁、银行、建筑钢材和电子,涨幅分别为22.53%、20.32%、12.79%、8.02%、6.63%,一向稳健的食品饮料、医药生物涨幅则为1.88%和-2.07%。

回看螺纹钢价格的历史走势不难发现,受2008年“4万亿”计划的刺激,2009年~2011年,钢价曾震荡走高,螺纹钢价格一度涨破5000元/吨大关。 但是,从2011年2月开始,商品市场见顶,钢价开始了5年的连续下跌。其中,螺纹钢期货主力合约从2011年前后的5230元/吨最低跌至1618元 /吨的“白菜价”,行业哀嚎一片。

直至2016年,供给侧改革使得钢价迅速反弹,挣扎于“盈亏平衡点”的钢企迎来了喘息机会。进入2017年后,由于钢价处于高位,以及铁矿、焦炭与钢材的比价关系,钢企盈利能力逐季提升。

据分析师张聪聪透露,“今年炼钢成本的变化幅度很小,从4月中下旬开始,虽然成本出现一定抬升,但是涨幅要远远落后于钢价涨幅。所以,钢企的利润基本与钢价 保持高度一致。据测算,今年一季度‘吨钢生产利润’平均为480元,到二季度时已经上涨至780元,进入三季度后盈利能力继续提升,7月份至今平均生产利 润已达到940元/吨。”

一直不被资本市场看好的“傻大笨粗”——钢铁行业在经历了今年的低谷之后迎来业绩的拐点,一些公司甚至为此放弃了将时下最热门的证券、保险等金融资产装入上市公司重组转型的打算,最为典型的就是湖南钢铁上市公司*ST华菱(000932.SZ).

公司此前发布的业绩预告显示,预计今年上半年实现净利润11亿~13亿元,这也创下公司上市以来的最好成绩,这一促使公司最终决定在钢铁换金融的重组方案已经过会的情况下主动选择终止重组。

截至8月16日,已披露中报的7家钢企利润平均增速为458%,鞍钢股份(000898.SZ)则预计上半年净利润在18.23亿元左右,同比增幅达到507.7%。

二级市场回稳

面对涨幅过高、上涨速率较快的品种,行业协会和交易所也已开始出手调控。8月10日,中钢协表示,“一部分机构对去产能、清除‘地条钢’和环保督查以及 ‘2+26’城市大气污染防治计划进行了过度解读,甚至是误读;当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或市场供给减少所致。严厉的环保政策对钢材市场 供应的影响有限,不能谈环保色变,草木皆兵。”

继中钢协明确表态后,上期所再次对螺纹钢手续费、保证金做出调整,并以此给当前火热的钢市降 温。8月11日,上期所发布通知,经研究决定,自2017年8月15日起:螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万 分之一调整为成交金额的万分之五。

需要指出的是,此举将使得日内交易成本大幅攀升,并主要针对日内交易量过大以及日内交易过度频繁的投资 者。同时,据《上海期货交易所风险控制管理办法》的有关规定,自2017年8月15日起,非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日 内开仓交易的最大数量为8000手。与调整手续费类似,上述限制主要以日内交易为主,套期保值交易不受此限制。

有分析称,通过对手续费、开仓数量的调整,上述两个螺纹钢合约的日内投机程度也将大幅降低,这将有利于钢价向理性回归。

刘宾认为,监管的动态实际上也表明了态度,并不希望钢价过快上涨,短期之内可能会对市场构成一定压力,从去年煤价的表现来看,在引起高层关注后,价格继续上攻的动力便有所衰减。

8月17日,螺纹钢再次上涨2%,而焦煤、沪锌等商品期货更是涨停,实际上去年下半年黑色市场也非常火爆,交易所也曾对交易品种的手续费以及保证金有过多次调整,然而市场真正出现拐点却有一个延迟。

数 据显示,2016年11月15日,上期所便曾对螺纹钢1701合约、1705合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之五;2016年11月22 日,上期所再次将螺纹钢、铜、铝等多个品种的保证金上调至9%;2016年11月29日,非期货公司会员或者客户在螺纹钢RB1701合约和RB1705 合约日内开仓交易的最大数量,再次调整为8000手,而市场真正出现拐点却是在2016年12月12日,螺纹钢方才冲高回落。

不过二级市场则不同,自中钢协和上期所出手之后,钢铁行业以及相关的周期性行业的股票价格开始回落,妖性不再。

对于黑色系商品的下一步走势,有业内人士指出,虽然钢企也在表态稳定价格,但致使钢价上涨是去产能、清理中频炉、环保督查三项因素叠加的产物,如果上述条件没有发生改变,钢铁供应端缩减的逻辑也不会改变,价格自然很难回落。(来源:中国经营报)

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