商品走势分化 部分黑色系商品回落


2017-12-13 15:14:10

  周三商品走势分化,部分黑色系商品回落,截止下午收盘,白糖、螺纹钢、沪锡跌逾2%,焦炭、热卷、PVC、硅铁跌逾1%,而涨幅方面,沪铅上涨2.12%,玻璃、甲醇、沪锌涨逾1%。

   原糖受雷亚尔持续走低影响,3月合约跌9点收于13.86美分,盘中触及13.7的近半年来低点。雷亚尔从之前3.2:1美元,近期触及3.33:1美 元,贬值近4%。持仓方面继续增仓,接近69万手,前期在65万手长期徘徊,预计此次增仓是生产商套保为主。在基金空单平仓给出套保机会后,套保进度偏慢 的巴西等国在时间压力下开始卖出。目前价格在前低附近,或有暂时支撑,如果再度跌破,或测试13.5美分的前低。关注泰国生产进度以及增产兑现情况,印度 的生产进度能否符合产量预期。

  郑糖1月合约开始回落,收于6480以下,此前6530左右的价位由于存在期现套利机会,贸易商和企业入库积极,南方甘蔗糖由于现货销售偏 淡,开始小幅下调报价,北方甜菜糖报价6100左右,同样对交割较为积极。加工糖会议结束,但最终对明年的配额外许可尚未公布总量,市场预计小幅恢复,或 在150万吨。1-5价差目前偏高,关注1月多空双方的平仓情况,15号后将再度提保,预计本周换月将完成,虚盘空单仍面临交货压力,或继续离场。盘面参 考区间:1月关注6450,5月关注6050支撑,注意套保额度批复后,多空离场对盘面的冲击。

   12月上旬,黑色金属板块开启一波阶段性冲高回落走势。究其原因,一是需求端尤其是在进入12月后下滑明显,凸显淡季市场氛围;二是受整体黑色板块空头 氛围影响,其间原料端跌幅显著于成品材端。受供暖季限产以及临近交割基差影响,近月合约强于远月合约,螺纹钢1805与1801合约基差从-301元/吨 扩大至-387元/吨。

  炼钢利润高位回调

  12月以来,钢材现货价格整体呈现的上涨趋势与期货走势相背离,华东华北三 级螺纹现货价格涨幅在100—200元/吨,当前华东报价集中在4900—5000元/吨,而华北地区报价则仍在4600元/吨左右。全国范围 4.75mm热轧现货价格整体涨幅在50—100元/吨,当前各地螺纹钢价格均已超出热轧价格。

  原料端涨幅整体强于成品材端,尤其是焦 炭现货价格,天津港准一级冶金焦炭月内已累计上涨300元/吨,从而导致整体炼钢利润在上旬有25—75元/吨的降幅,当前螺纹钢冶炼利润在1700元 /吨以上,而华东等地区部分钢企利润可达2000元/吨以上,热轧冶炼利润同样不及螺纹钢,整体在1200元/吨上下。

  钢材供给有所压缩

   虽然12月上旬炼钢利润小幅收敛,但从历史利润走势来看,当前的利润水平仍然处于高位,钢企生产受压缩更多来自于11月15日以来执行的供暖季限产政 策,全国高炉开工率和产能利用率降幅均超过8个百分点,而限产核心区域唐山市高炉开工率则更是从82%降至44%。轧钢环节,从五大钢材品种开工和产能利 用情况来看,长材受影响的力度显著于板材:其间螺纹钢开工率下滑2个百分点、热轧开工率不降反增3个百分点,这在一定程度上解释了限产以来,盘面上螺纹钢 强热卷弱的原因。

  消费效应逐渐减弱

  从贸易商成交情况来看,12月上旬建筑钢材日均成交16.5万吨,较11月日均水平下 滑3.6万吨/天。此外,以上海市场为例,12月首个交易周成交建筑钢材3.3万吨,环比下滑4000多吨,为今年9月中旬以来的最差成交水平。板材终端需求 行业之一汽车行业,从11月产销数据来看,旺季表现不及预期,1—11月汽车产出增速在旺季迎来三连降,而单月汽车销量更是低于产量约12万辆。2017 年临近收尾,购置税优惠政策引发的提前消费效应逐渐减弱。

  综上所述,基本面供需皆转弱预示着钢价短期将维持横盘整理,当前螺纹钢期货合 约较现货呈现显著贴水:1805主力合约贴水15%、近月1801合约贴水7%—8%,鉴于1801合约即将进入交割月,交割月前的基差修复逻辑使得螺纹 钢期价仍存上行空间。套利方面,鉴于卷螺供给端限产力度不一,以及明年三四月份二者下游终端需求表现分化,建议在1805合约布局多螺纹抛热卷的套利。 (作者单位:华泰期货)

  受电石限产影响,近期PVC价格走势强劲。但是考虑到限产影响有限,供大于求的问题仍然存在,因此PVC上涨基础不牢,存在较大的回调风险。

  限产企业产量占比极小

   近期,PVC价格大幅上涨主要得益于上游电石限产消息炒作。经证实,宁夏地区部分电石企业停车限产,但是力度相对有限,仅有15台左右电石炉停车或计划 停车,停车的电石企业日产量总计在2000吨左右,占全国每日电石总量的3%左右,对电石价格影响有限。从近期现货价格的运行情况来看,这一观点再次得到 证实,目前国内电石现货均价为3525元/吨,11月中旬为3700元/吨。因此,电石限产对市场的影响更多在心理层面。

  库存连续下降支撑价格

   9月以来,随着PVC价格大幅下挫,PVC生产企业利润急剧缩窄,由最高盈利近2000元/吨跌至最低亏损500元/吨。在通常情况下,随着利润下滑, 企业会降低负荷减少亏损,最终使供需重新达到平衡。但是由于氯碱工业的特殊性,在碱的价格表现良好的前提下,以碱养氯导致PVC供应即使在价格下挫的条件 下,也难以减少。近期,四川金路和德州实华的装置恢复开工,国内PVC开工负荷再次上升至75.5%左右,市场供应仍然充裕。

  不过,虽 然PVC现货价格下降没有造成供应下降,但是加快了下游企业去库存的进程。从目前公布的数据来看,华东地区的PVC社会库存为120000吨左右,呈缓慢 下降的态势。随着社会库存的不断下降,货源主要集中在生产企业,有利于后期企业的挺价行为,对PVC价格将形成一定支撑作用。

  消费向好不具有持续性

   一般而言,冬季装修市场进入淡季,PVC下游型材和管材企业订单不佳,下游需求难有起色。但是由于PVC价格持续走低,近期PVC出口量增加,这客观上 增加了国内PVC的消费量。不仅如此,西北地区由于货源供应偏紧,下游企业备货意愿强烈,很多企业预售货源,甚至出现了负库存的现象。南方地区,由于需求 受气温影响较小,企业仍然有一定的订单量。

  综合来看,短期内局部的消费向好对PVC的价格形成一定提振作用,但是这种消费向好是不具备持续性的。随着年底到来,PVC的下游消费将进一步走淡,难以支撑PVC价格持续上涨。

   综上所述,目前PVC的基本面呈现多空交织局面:一方面,社会库存下降将减弱后期下游企业的议价能力,需求阶段性向好对PVC的价格产生一定支撑;另一 方面,电石限产影响有限,供给压力仍然较大,需求中期表现难有改善,PVC价格上涨的压力重重。基于上述判断,笔者认为目前PVC上涨的基础并不牢固,价 格仍然存在较大的下行风险。因此,不建议追多,等待机会逢低买入操作。(来源:东方财富网)

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