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动力煤期现稳中偏强


http://www.gtgqw.com 钢易网 2018-02-22

2017年11月中下旬至2018年2月初,动力煤期现价格大幅上涨,价格指数一路走高,近期 走势趋稳,略有下调。同期,郑煤主力合约在上一年12月经历一轮下浮调整后,2018年1月开始持续走高,但在2月上旬又震荡走低,节前走势疲态尽显。随 着节后市场需求和产地供给的逐步恢复,运力紧张仍将制约供给增量有效释放,下游现货价格趋于走高,将再次带动期货价格走强。

多重原因导致节前期货走弱

动力煤期货05合约在1月29日达到678.8元/吨的高点以后,2月份逐渐走弱,2月12日 大幅下跌较前期高点累计降幅为6.5%,成交量、持仓量均较大幅度回落。究其原因,其一,2月偏低气温正向往年常态气温回归,市场需修正前一时期偏低气温 引起的价格过快上涨;其二,春节放假,企业停工减产、人员放假回乡,现货交易市场趋于冷清,现货价格持续走高步入回调期;其三,国家在煤炭生产、运输方面 实施多重调控政策,如最高限价、优质产能释放、引导煤企假期连续生产及调低现货价格等,政策顶对现货价格的弹压作用不断凸显。以上因素影响了期货市场预 期,致其先于现货市场走低,并因以上利空因素的累积作用,12日创造了2018年以来单日最大跌幅。

对比近几年电厂日耗、库存在春运期间的走势发现日耗普遍在春运前后一段时间内呈现U型走势,库 存则跟随日耗先止跌,再走高,待日耗恢复至春运前水平后,库存又会在一段时间内再次走低。以2016、2017年春节前后的价格指数来看,其基本呈现为节 前需求走弱,节后复工复产影响下的需求走强。另外,中央气象台近期指出,未来11-20天(2月21日至3月1日),我国大部分地区气温将接近常年同期或 略偏高,北方供暖需求量至少应转变为往年常态水平,利于排除前期气温偏低的特殊因素,进一步说明近期日耗、库存的变化应是往年规律的再现。

铁路运力限制增量释放

中煤、神华、同煤等企业表示春节不放假或缩短假期,增强北方港口煤炭的调入量,利于减缓春节期 间因停产而导致市场供应进一步紧张的市场预期。但从港口库存看,2月13日电厂累计日耗环比上一个七天降幅约20%,但秦皇岛港口存煤持续走低,仅在2月 12、13日出现共5万吨的轻微回调,说明上游煤矿供应、铁路运力调配在春节假期影响下减量较大。节后,在需求增量的牵引下,企业复工复产,产业供应将逐 步增加,但铁路主要精力集中于春运期间的客运及安全,新购货车投入使用可能存在时滞,煤运线路的运力提升有限,因而节后铁路运力紧张仍将掣肘产地供应的有 效释放。

从供需对比看,今年仍会延续过去几年变化规律:春运期间供需大体会保持着同增同减的发展态势, 但由于铁路运力限制供应释放,使得现货价格稳中偏强。2月上旬期货价格率先下跌,应是对现货价格难涨的提前反应,也是对之前低温超预期的修正。不过由于2 月现货价格稳中波动,下降幅度不大,贴水较大对期货价格形成保护,预计现货再次走强将带动期货价格走强。

(作者:中信期货 刘洁)(来源:中国证券报)

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