铁矿石仍有上行空间


2018-10-16 08:12:08
    近期,铁矿石主 力1901合约振荡走强,逼近8月520元/吨高点。我们认为,铁矿石反弹的原因主要有两个方面:一是北方地区钢厂采暖季限产方案由过去的一刀切转变为目 前的差异化限产,从目前的情况来看,限产有一定程度的放松,超出市场预期,铁矿石有价值修复的必要;二是现货成交持续向好,钢厂开工率连续9周环比回升, 钢厂绝对需求与补库积极性均较高,铁矿石现货表现强势,港口库存持续下滑。值得注意的是,近几个月PB粉到货减少,叠加钢厂需求旺盛,PB粉库存下滑最为 明显,价格坚挺。PB粉的强势或对金布巴粉形成正向带动,以金布巴为定价基准的大连铁矿石期货可能随之走强。总体而言,铁矿石基本面有较为明显的好转,反弹动力仍然存在。

     采暖季限产不及预期

     北方地区采暖季限产方案尘埃落定,钢厂的差异化限产取代之前市场普遍预期的30%—50%比例的一刀切式限产。无论是从限产方案的文字表述看,还是从目前的钢厂执行情况看,今年的采暖季限产有放松的可能。

     今年,在采暖季限产方案出台前,市场普遍预期限产方式和去年相同,并且今年的限产比例仍有很大可能继续加码,但实际限产方案采用差异化限产方式,不对 具体限产比例做要求。对于铁矿石来说,采暖季限产比例不及预期引发铁矿石的预期修复,即盘面此前包含的预期是钢厂限产30%—50%,而目前这种限产方案 意味着实际的限产比例要更低,预期修复有助于铁矿石反弹。

     港口库存持续下降

     铁矿石基本面改善不仅体现在预期上,而且在现货市场上也有所体现。钢厂产能利用率从8月上旬开始至今连续9周环比上升,从8月的低点82.04%上升至10月12日的85.63%。尤其是此前市场普遍预期唐山等 地9月会提前限产,很多钢厂也有这样的预期,因此8月并没有对铁矿石进行一定程度的备货,而实际上9月的限产并没有发生。钢厂开工热情高涨直接带动铁矿石 现货成交的活跃,据Mysteel数据,8月铁矿石贸易商港口现货日均成交量在75万吨左右,从9月下旬开始这一数字持续快速上升,9月最后一周日均成交 量达到110万吨。

     成交持续放量,港口库存也出现持续下降。截至10月12日,45个港口的铁矿石库存为14353.18万吨,较8月15410.39万吨的高点下降 1057.21万吨,较4月的年内高点16281.80万吨下降接近2000万吨。久违的现货成交放量也修复了贸易商的悲观心态,由于库存快速下降,贸易 商挺价意愿趋强,港口现货易涨难跌。

     PB粉库存降速加快

     值得注意的是,近期在各品种港口库存中,PB粉的库存下降最快,一方面是因为钢厂需求改善,另一方面是得益于外矿发货减少。由于上半年澳粉销售情况不 佳,矿山有主动控制发货量的意愿,从7月下旬开始PB粉的招标和发货均有明显的下降,从而在一定程度上修复了PB粉的供需关系。PB粉和金布巴粉历来具有 较强的相关性,PB粉的强势或对金布巴粉产生正向的带动,从而引领以金布巴粉为定价基准的大连铁矿石期货走强。

     总体而言,我们认为铁矿石近期基本面有较为明显的好转,并且这种好转仍在持续,铁矿石的反弹动力仍然存在。(来源:期货日报)
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