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WGC:8月份战略性黄金配置上升 上游黄金需求有所改善

www.gtgqw.com/youse/ 钢易有色金属网 2020-09-23 16:03

摘要:8月,以美元计价的伦敦金(LBMA)早盘价和以人民币计价的上海金午盘价(SHAUPM)均有所下跌,主要归因于避险情绪的下滑;

尽管我国经济供给侧经济指标持续改善,但需求侧复苏相对缓慢;

由于8月初金价波动较大,Au(T+D)交易量进一步上升。该月中国的黄金ETF总持仓量增加了4吨;

中国的上游黄金需求在8月份有所增加,主要原因是金饰商在为月底的七夕节以及9月的各种促销活动做准备;

中国和西方主要市场实际利差持续扩大,这令8月国内金价相对伦敦金价格折价再创历史新高,达到69美元/盎司;

8月,中国央行的黄金储备量保持不变,仍为1,948吨,占其外汇储备总量的3.7%。

黄金价格在8月初创下历史新高后,其上涨势头有所放缓。股市的强劲表现、利率的回升,以及全球经济活动的增加都给金价上涨带来了阻力。因此在8月份,美元计价的伦敦金(LBMA)早盘价和人民币计价的上海金午盘价(SHAUPM)分别下跌0.95%和2.13%。此外,有关新冠疫苗开发的利好消息也让投资者的态度越来越乐观。

由于国内经济持续向好,且政策制定者对货币宽松的态度比较审慎,使得人民币升值且中国国债收益率在8月进一步上升,因此以人民币计价的金价比以美元计价的金价下跌幅度更大。

国内的经济指标发出喜忧参半的信号。尽管制造业采购经理人指数(PMI)持续改善,但8月份生产价格指数(PPI)仍然疲软。实际上,自2月份以来PPI一直在下跌,而消费者物价指数(CPI)更是急剧下降。这可能表明,截至目前国内经济的快速复苏主要是由经济供给侧推动的,因为新冠疫情在第一季度得到有效遏制后,大多数工厂很快恢复了正常运转,而需求侧的复苏则比较缓慢。

随着上半年消费者的实际可支配收入下降,疫情对经济需求侧的深远影响持续显现。例如,服务业CPI同比显著下降,教育文娱CPI在8月份基本没有出现同比增长。因此,当供给侧复产率提升至正常水平后,其对整体经济带来的边际改善开始递减,比生产复苏要慢得多的消费者需求则是经济进一步增长的关键。

8月,Au(T+D)交易量上升至2,472吨。随着国内金价再创历史新高,加上8月初金价的大幅波动,黄金市场也吸引了许多战术投资者的注意,这令8月份Au(T+D)合约的成交量进一步上升。但随着金价势头降温,Au(T+D)在下半月的受欢迎程度也有所下降。

8月,中国的黄金ETF总持有量达到64.3吨,为历史第二高水平,月环比增加4吨[4]。同时,8月份黄金ETF资产管理规模(AUM)总计40亿美元,超过了7月份创纪录的37亿美元。尽管股市表现强劲,国内金价也创历史新高,但战略投资者仍选择保有或增加其黄金配置,以防范未来可能出现的经济风险。

8月,中国的上游实物黄金需求有所提振。首先,八月恰逢七夕佳节,也就是中国的情人节,是年轻消费者选购金饰珠宝的高峰期,这促进了八月最后一周的金饰销售量,从而提高了当月整体的上游需求。

其次,尽管由于疫情的原因,9月份的深圳珠宝展可能规模不如往年那么大,但深圳的许多珠宝商还是各自举办了促销活动,吸引了来自全国各地的零售商。

国内金价折扣扩至有史以来最大幅度。上海金午盘价(SHAUPM)??平均低于伦敦金(LBMA)早盘价69美元/盎司,折扣幅度增加至七月的两倍以上。

*注意:2014年4月以后使用的是上海金午盘价(SHAUPM)与伦敦金(LBMA)早盘价对比;之前使用的是Au9999与伦敦金(LBMA)早盘价对比。

正如我们之前发布的7月中国黄金市场回顾中所述,因国内经济复苏加快而导致的中国和美国等西方国家的实际利率差异,可能是造成金价折扣幅度仍加速扩大的主要驱动因素,尽管国内的上游黄金需求已有小幅上涨。换句话说,中国投资者持有黄金的机会成本相对高于西方投资者。

*注意:中国实际利率=中国10年期国债收益率减去通胀率;美国实际利率=美国10年期国债实际收益率;欧洲实际利率=欧洲10年期国债收益率减去通胀率。

8月,中国央行的黄金储备量没有变化。根据国家外汇管理局(SAFE)的数据,截至8月份,中国央行的外汇储备总额为31,646亿美元,较7月份增加102亿美元。自2019年9月以来,中国央行的黄金储备量一直保持在1,948吨,目前占外汇总储备的3.7%。(来源:世界黄金协会)

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