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锌:底部基本探明 可以转变思维

www.gtgqw.com/youse/ 钢易有色金属网 2019-09-09 17:37

本期观点:

1)宏观上,中美日韩贸易摩擦再度升级,市场预期进一步恶化宏观上, 中美贸易摩擦再现转机,市场预期有所好转,但市场对此有所钝化;美联储9月降息市场预期较为充分,全球开启一轮降息潮,全球经济确认进入了下行周期。空 头平仓,伦锌周涨4%,沪期锌多头入市,周涨2%,现货下游畏高,持货商逢高急换现,升水下滑,SMMI.Zn周涨1.64%;进入下半年,部分数据显示 国内经济面临着一定的下行压力,商品市场需求端普遍疲软,随着贸易战极端风险的释放,最坏的时候可能逐渐走过,后续市场焦点料逐步从宏观层面转移至基本 面。

2)供给上来看,随着时间的推移,冶炼端产能释放的压力越来越大,但再提升的空间有限。2018年7月SMM中国精炼锌产量40.84万吨,环比减少5.06%,同比减少10.22%。1-7月份累计产量310.1万吨,累计同比增加1.65%。

7月份,炼厂减产检修集中度较高,产量环比下降较为明显。一方面,7月锌价一度下跌,沪期锌探低20000元/吨关口附近,触及炼厂成本线下方,部分炼 企被迫主动减产或将检修计划提前;另一方面,7月天气高温状态,叠加消费进入淡季,炼企年度检修计划安排在近几个月附近,检修亦较集中。从整体来看,产量 环比较6月减少2.17万吨,降幅较大。7月减产检修的主要炼企有驰宏锌锗、兴安锌等多家企业,而白银有色、 赤峰中色、陕西东岭等7月产量仍有减少。进入8月,巴彦淖尔紫金进入检修,但整体上,多数炼企检修减产结束,产量恢复,仅少许家炼企保持部分产线持续检修 状态。总体来看,SMM预计8月国内精炼锌产量环比增加1.85万吨至42.69万吨,环比增加4.54%,同比减少4.26%,1-8月累计同比预计增 加0.89%附近。

3)从消费和库存来看,市场正在兑现冶炼厂产能加速释放,现货略有回落,下游客户逢低按需采购,而7-8月份进入传 统的消费淡季,消费边际走弱的风险增加;库存方面,本周无论是交易所库存还是社会库存整体变化不大,下游镀锌库存、彩涂库存去化顺利,整体在中性偏低水 平,钢厂压力减小。从库存的变化来看,下游消费整体保持平稳。

4)中期来看,锌矿整体全面过剩的情况下,锌矿向锌锭传导的逻辑基本上已 经兑现,未来冶炼厂的冶炼产能释放空间有限;中国贸易战打击了全球贸易以及后续可能的反倾销争端,外需的压力可能进一步凸显;但中国政策可能会加大逆周期 调节的力度和规模,目前账面上来看空间有限,但存在节奏上可能性。因此我们认为在消费端不确定性增长的预期下,随着冶炼产能的释放放缓,锌价将振荡筑底, 但流畅性不足。

交易策略:

1)预计本周锌价振荡偏强,上测60日均线,下防守1.9w。趋势策略上继续逢低做多,套利可以考虑正套。由于产能瓶颈凸显,但上调目标位,由1.7上调到1.8.(来源:期货日报)

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