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观点:日本铝价下滑证实了铝的需求问题

www.gtgqw.com/youse/ 钢易有色金属网 2019-09-16 11:41

日本第四季度实际发货溢价大幅下降,是一个最新迹象,表明也未能幸免于需求疲软的影响。需求疲软正侵蚀着这家工业金属企业。

然而,这个时机具有讽刺意味。

多年的长期生产过剩似乎即将结束,今年迄今全球产出实际上在下降,大型场外股票终于开始下跌。

由于铝在以轻型汽车为主的汽车行业的使用量不断增长,过去铝的需求并不是问题。

这种情况在今年发生了变化。

现货市场溢价证实了遭受重创的伦敦金属交易所(LME)铝价一直以来的说法。

铝使用量的增长正在急剧放缓,分析师开始下调已经很低的价格预期。

物理信号

据报道,去年第四季度向日本出口铝的首笔交易价格为每吨97美元,低于伦敦金属交易所(LME)的现货价格,低于第三季度的108美元。

鉴于其他日本买家仍在试图与生产商就更低的保费进行谈判,这是否会成为下一季度地区保费的基准交易还有待观察。

然而,前进的方向是明确的。这一溢价将被设定在今年第一季度以来的最低水平。

尽管中国的铝出口激增正在放缓。

去年增长超过20%的半成品出口,今年前七个月仅增长了不到6%。

更确切地说,日本自身的需求不足才是保费下降的主要原因。

日本铝业协会(Japan aluminum Association)的数据显示,今年上半年,日本国内平板轧材、型材和铝箔的出货量分别下降4.2%、2.2%和8.3%。

美国保费也一直在下滑,不过由于关税的影响,保费基数要高得多。

芝加哥商品交易所的中西部溢价现金合约,以标普全球普氏对当地市场的评估为参照,目前交易价略低于18美分/磅(396美元/吨),5月时交易价超过19美分(420美元)。

美国铝业协会(U.S. Aluminum Association)的数据显示,今年上半年美国铝材出货量也下滑至1.6%。

欧洲溢价上升,但信号相同

只有欧洲似乎逆势而上,CME的未完税溢价合约较LME现货价格升至每吨110美元的一年高点。

不过,欧洲实物溢价的上升并不意味着需求走强,而是反映出股票融资交易的重新出现,这将减少现货市场可获得的金属数量。

伦敦金属交易所(LME)附近的价格较远期价格有较大折扣。周四,3个月期价格收于每吨31.75美元,较现货金属溢价。

期货曲线上的这种期货溢价结构,意味着那些“赚取”两者差价的股票金融家很容易获得利润。事实上,由于美国联邦储备委员会(美联储,fed) 10年来首次在7月降息,企业获利变得更加容易。

LME期货溢价也是金属供应充足的一个迹象,尽管从LME库存下降来看,这一迹象并不明显。

然而,交易所铝股长期以来一直没有发出任何有关市场基本面的有用信号。它们更多的是存储机制和LME扩散旋转的功能。

关键的结论是,欧洲溢价上升的原因是金融需求,而不是制造业需求。事实上,股票融资在金属过剩时期蓬勃发展,而不是在供应链紧张时期。

汽车强度适得其反

研究机构CRU在4月份的伦敦铝业大会上预测,今年全球铝使用量增速将从2018年的3%放缓至1.7%,2017年和2016年都将放缓至6%。

即使是这样的预测看起来也很乐观。

俄罗斯生产商俄罗斯铝业(Rusal)在发布第二季度业绩时表示,今年上半年全球原铝需求仅增长1%,其中中国需求增长1.4%,世界其他地区与去年持平。

从那以后,情况似乎并没有好转,因为全球制造业指数均下滑至负值,美国经济也没有走出时断时续的困境中国的贸易谈判。

由于需求疲软,高盛(Goldman Sachs)分析师刚刚将3个月和6个月油价预期分别从1950美元和2000美元下调至1850美元和1900美元。

伦敦铝价目前在每吨1800美元左右,上月曾跌至1734美元的两年半低点。

铝以前的惊人使用量增长率下降的严重程度令人担忧。

一个显而易见的解释是,随着全球(尤其是中国)汽车销量继续萎缩,铝在汽车行业的高敞口如今正产生反作用。

汽车制造商正面临同样的经济不确定性,这种不确定性压低了工业金属价格。此外,全行业转向电动汽车技术的举动,为周期性低迷增添了结构性因素。

考虑到铝的重量轻、强度大,它应该是向电池驱动汽车转型的受益者之一。

因此,该行业似乎有信心,它只是在经历一个周期性的波动。例如,CRU在4月份预测,明年的需求将回升至3%。

然而,令人不安的是,这种需求大幅放缓是否在告诉我们,铝的使用状况还发生了其他变化,尽管目前还不清楚是什么变化。

时间会告诉我们。目前市场已经有足够的担忧。

多年来第一次没有出现生产过剩。(来源:长江有色金属网)

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