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预期引导铜价 近月期铜转为back结构

www.gtgqw.com/youse/ 钢易有色金属网 2019-09-17 08:46

16日沪高开低收,主力合约涨0.66%。16日,LME库存增加2175吨至30.2万吨,LME注销仓单占比持续减少至22.5%;SHFE铜仓单增加3232吨至6.4万吨。而上周,SHFE库存环比减少9871吨至15.2万吨,上海保税区铜库存环比减少1.9万吨至31.8万吨,保税区已连续减少已达19周。量价方面,16日沪铜所有合约较上一交易日成交量减少8.4万手至20.5万手,持仓量减少1.2万手至58.3万手。其中,主力合约前20名买单持仓量减2181手至7.2万手,前20名卖单持仓量增560手至7.8万手。今日为9月合约最后交易日,1909合约与1910合约出现back结构。

现货方面,16日洋山铜仓单溢价77.5美元/吨,继续维持高位。前一日LME现货升贴水为-25美元/吨,升贴水随价格往复波动。据SMM,16日上海电解铜现货对9月合约报价升水70~升水120元/吨。整体而言,升水继续维持高位,难有压价空间。

行业层面,据中国海关总署消息,8月流入中国的未锻造铜(包括阳极铜、精炼铜和半成品)达40.4万吨。较7月份的42万吨下降3.8%,同比下降3.8%。未锻造铜进口下降与8月传统消费淡季需求下降有关。而中国8月进口铜矿砂及其精矿同比增9.2%,1-8月累计同比增10.5%;8月电解铜产量同比增加4.12%,1-8月累计同比增0.15%。国内铜精矿产量整体持平但未锻造铜进口下滑,原因为经济放缓引发铜需求下降。另据SMM统计,2019年上半年全球20家主要铜矿企业矿山铜产量合计654.8万吨,同比下降1.2%。这20家铜矿企业的矿山铜产量在2018年占到全球矿山铜产量的60%以上,表明供给偏紧局势不变。整体而言,供需双显疲惫,但进入9月,电线电缆消费有回暖迹象,交易所库存陆续减少,保税区库存持续下降,“金九银十”预期较乐观。

宏观方面,据国家统计局数据,2019年8月规模以上工业增加值同比增长4.4%,8月社会消费品零售总额同比名义增长7.5%,1-8月全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长5.5%,各项指标均低于前值和预期,显示经济下行压力不改。近日,欧洲央行宣布降息并重启QE,中国央行加大逆周期调节,开启全面降准,全球负利率背景下政策持续加码,利好铜价。且市场对9月消费改善有预期,对铜价有支撑作用。在供应偏紧需求存预期背景下,铜价探低回升后上涨可期,但过程可能并非一帆风顺。同时,由于铜的强宏观属性,应关注全球宏观环境和避险情绪变动带来的风险。

策略:

1.单边:谨慎看多,逢低做多;2.跨市:若进口盈利开启可正套;3.跨期:暂无;4.期权:暂无

关注及风险点:

1.全球经济持续下行导致需求疲软;2.电网投资不及预期;3.避险情绪再升级

来源:华泰期货

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