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沪铝13500元/吨一线支撑较强

www.gtgqw.com/youse/ 钢易有色金属网 2019-12-11 08:58

铝社会库存去化速度加快,反映出需求端保持稳定,铝价在13800元/吨附近支撑较强。氧化铝价格持续走弱导致冶炼企业利润较高,上游套保意愿 增强。此外,明年一季度消费是否能真正回暖仍有待观察。短期来看,虽然宏观面回暖对市场情绪有一定的改善,但基本面略显偏空或限制铝价进一步反弹的空间, 预计铝价振荡偏强的概率较大。

市场风险偏好回升

根据中国物流与采购联合会发布的数据,2019年11月全球制造业PMI较上月上升0.2个百分点至49%,连续两个月小幅上升,但仍处于较低水平,连续5个月运行在50%以下。

美国经济喜忧参半。根据供应管理协会(ISM)公布的数据,美国11月PMI从48.3降至48.1,低于预期的49.2,为连续第四个月出 现萎缩。但就业数据保持强劲,11月非农就业人口增加26.6万人,高于预期的18.3万人,失业率为3.5%,低于前值3.6%,平均每小时工资同比增 加3.1%,高于预期的增加3%。此外,据CME美联储观察,美联储12月维持当前利率在1.50%—1.75%区间的概率为99.3%,降息25个基点 的概率为0。

国内需求端企稳,明年官方政策托底经济预期较强。数据显示,11月中国制造业PMI为50.2%,较上月上升0.9个百分点,连续6个月运行 在50%以下后回到扩张区间。此外,官方最新公布的11月PPI同比下降1.4%,降幅比上月收窄0.2个百分点,进一步佐证了终端需求有回暖迹象。在 12月6日官方会议对明年经济定调中提到,要全面做好“六稳”工作,其中就包括稳增长以及保稳定,要保持经济运行在合理区间,使得市场对明年一季度经济企 稳的预期继续发酵。

图为电解铝去库存速度加快

下游补库预期较强

电解铝库存呈现下降态势,去库存速度加快。12月9日,据SMM统计,国内电解会库存(含SHFE仓单):上海地区为12.7万吨,无锡地区 为20.6万吨,杭州地区为5.4万吨,巩义地区为4.1万吨,南海地区为16.8万吨,天津为5.2万吨,临沂为0.5万吨,重庆为1.9万吨,消费地 铝锭库存合计67.2万吨,较上周四再降3.3万吨。当前电解铝社会库存较年初的166万吨下降102.1万吨,降幅达到61.5%,反映出国内去库存明 显。此外,从下游库存来看,目前产成品存货累计同比增速下降至0.4%,产业反馈目前企业基本不会剩余库存,主要因为资金成本占比过大,但在需求维稳的背 景下,铝价低位反弹将刺激下游逢低买入锁定利润。

冶炼企业高利润刺激

目前氧化铝价格走低导致冶炼企业利润较高,山西一级氧化铝报价2482元/吨,贵阳一级氧化铝报价2410元/吨,河南一级氧化铝报价 2494元/吨,近期三地价格持续下滑,国内部分冶炼企业利润超过1000元/吨。高利润必将刺激上游端继续释放产能,可以预计后期供应端压力犹存,冶炼 厂及贸易商套保资金进场锁定利润意愿不断增强,铝价进一步反弹空间将受到限制。此外,一季度消费能否真正回暖也有待进一步证实,还需关注消费端的运行情 况。

综上所述,在宏观面回暖背景下,叠加去库速度加快,铝市场供需结构得到不断优化,预计铝价下方支撑较强。但需要警惕的是,目前冶炼企业利润维 持高位或限制铝价的反弹空间。预计12月沪铝运行区间在13700—14200元/吨。中长期来看,铝价在13500元/吨附近将受到较强支撑。(作者单位:中信建投期货)(来源:期货日报)

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