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铅在疫情下的明显抵制给其他金属上了一课

www.gtgqw.com/youse/ 钢易有色金属网 2020-04-02 09:05

据路透社,随着新型冠状病毒的蔓延,需求冲击波及全球,颠覆了工业金属行业的格局。

在伦敦金属交易所(LME)交易的所有基本金属都低于年初水平。

然而,有一种金属被证明具有很强的抵抗力。

伦敦市场的价为每吨1725美元,今年以来仅下降了10.1%。

表现第二好的价下跌了15%。作为LME的领头羊和投资者最青睐的金属品种,的价格已经下跌了22%。

铅对制造业活动降温的明显抵制与人们的直觉相反,因为它最受汽车行业的影响,而汽车行业在全球几乎完全停滞。

但是重金属的弹性已经在中国显现出来了,中国走在冠状病毒曲线的前面,并提供了一个样板,说明事物在其他地方可能会如何发展。

尽管由于需求锐减,上海期货交易所仓库中的和铜库存不断增加,但铅库存下降了3.06万吨,降至13969吨的15个月低点。

铅的差异在于供应冲击的速度与需求冲击并驾齐驱。这对其它工业金属生产行业可能是一个教训。

过去金属需求和价格暴跌的时期,如全球金融危机期间或2015年至2016年的周期性低谷,都符合一个经典的大宗商品模板。

供应响应滞后于价格信号,因为没有生产商愿意牺牲竞争对手的市场份额来主动让出市场份额。

人们的本能反应是蹲下身子,忍受财务上的痛苦,等待实力较弱的运营商倒闭。

这个过程首先在生产链的矿山阶段完成。大公司知道,它们有足够的资产负债表实力来继续运营,这意味着,对价格下跌的供应反应是一个消耗过程,其中包括许多小公司一个接一个地认输。

一旦这一过程形成势头,它最终将进入生产流程中的精炼金属阶段,冶炼厂将降低开工率,以应对原材料供应紧张的局面。

整个再平衡过程可能需要时间。有时是很多时间。

这一金属法则的一个例外是铝,与原材料相比,铝冶炼厂对价格下降的反应更为灵敏。这是因为铝土矿开采根本不是硬岩开采,而是更便宜的露天采石。

但铝生产商历来是对低价格信号反应最慢的,因为关闭冶炼厂本身就很昂贵。2008年至2009年的需求下降导致运营商之间的长期对峙和大量库存积压。

对冠状病毒需求冲击的集体供应反应正在加快。

这是因为秘鲁和智利等主要生产国的采矿活动多次被封锁,这两个国家都采取了紧急隔离措施。

但这并不意味着冶炼厂会自动关闭。事实上,中国锌和铝生产商在2020年前几个月确实提高了产量,填补了需求空白。因此,这两种金属在上海的库存迅速增加。

铅的异常状态部分归因于一家特定的公司。印度斯坦锌业(Hindustan Zinc)是一家完全整合的锌矿和铅矿山到冶炼厂生产商,该公司已停止了所有业务,以配合印度全国范围内的封锁。

该公司去年生产了约18.5万吨精炼铅。相对于全球1,175万吨的精炼产量,这听起来并不算多。

但这正是铅独特的生产模式的相关之处。

国际铅锌研究组织(ILZSG)估计,去年全球初级金属产量(即开采精矿生产的铅)仅占全球产量的36.5%。

因此,按年率计算,印度的生产损失占全球产出的4%以上。

去年世界其他地区的铅供应来自于二次或废料,在铅的例子中,这意味着废汽车电池。

正是对这部分供应链的打击,解释了铅的超高速供应反应。

电池回收部门依赖于地理上扩展的收集系统,这些系统已经被锁定而无法工作。

这就是为什么中国在封锁期没有积累过多的铅库存。检疫措施有效地冻结了整个供应链,铅回收商别无选择,只能减产。

对新电池的需求可能已经急剧下降。但同时,在生产链的金属环节,供应也受到了限制。

类似的事情似乎正在世界其他地方上演。

法国的Recylex已经封存了它的回收工厂和在德国的每年14万吨的铅精炼厂,直到另行通知。

考虑到汽车行业需求的崩溃和二手电池收集的同时放缓,该公司别无选择。

但是,如果被其他回收商复制,铅市场将最小化危机期间的供需脱节。这进而意味着,悬在未来价格上方的库存不会大量增加。

同样的废料动态也适用于其他金属,所有这些金属都使用回收材料作为生产投入,尽管程度不如铅。

例如,铜废料对价格信号的反应比传统的矿山到金属的供应链要快得多,这一点已得到证明。事实上,在价格压力时期,它往往是隐藏的市场平衡者。

铅给其他工业金属企业的教训是,在一场非同寻常的需求冲击中冻结整个供应链,一旦需求恢复,整个市场就会变得更好。

铅生产商被迫对这种金属独特的生产特性做出反应。

铜、铝和镍生产商可能不会面临同样迫在眉睫的原材料短缺,但它们可能会考虑采取自愿行动,限制金属产量。

新型冠状病毒正在改写商品规则。这可能也是重写供应响应规则的时候了。(英文来源:Mining.com)(来源:长江有色金属网)

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