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铜价进入敏感期 上半年旺季行情可期 下半年风险犹存

http://www.gtgqw.com 钢易网 2019-12-12 17:54:59

在新湖期货第四季度商品策略系列报告会上,资深有色金属分析师张顺清表示,在全球经济增速放缓,欧美主要经济体运行状态趋弱,全球多国央行连续降息采取宽松货币政策,我国经济增速放缓进入转型关键期,以及贸易摩擦等宏观因素的影响下,2020年铜价进入敏感期,上半年旺季行情可期,高度取决于市场情绪。下半年焦点转向,风险犹存,乐观后需谨慎。

从供应端来看:

张顺清表示,中国新增产能与精铜矿供应紧张,TC/RC连续走低。废铜进口禁令与新增产能释放延迟和消费疲弱相抵消。全球显性库存仍处在较低水平。

据了解,世界金属统计局WBMS数据显示,全球精炼铜供需2019年8月缺口12.3万吨,1—8月短缺12.3万吨,2018年短缺26.6万吨。2018年国内铜产量902万吨,2019年预计930万吨,2020年达980万吨。2019年10月铜产量86.8万吨,创新高,同比增长17.9%。1—10月累计产量783.1万吨。同比增长8.1%。铜矿供应紧张及新增产能调试延迟限制新增产能释放量。2018年国内铜冶炼新增产能95万吨2019年新增80万吨2020年预计45万吨2020年以后100万吨的产能。

铜矿供应偏紧(中国需求增加)TC/RC走低,明年敲定价62美元。冶炼加工费开始企稳反弹,加工费回升至58.5美元/吨。以江铜为代表的CSPT2020年谈判定价62美元/吨。

进口数据方面,11月铜矿进口215.7万吨,同比增长26.9%。1—11月累计进口2010万吨,同比增长10.2%。11月铜矿进口215.7万吨,同比增长26.9%。1—11月累计进口2010万吨,同比增长10.2%。

国产铜矿品位下降,产量呈现下降趋势。精炼铜进口放缓,废铜禁令进口大幅缩减。10月精铜进口31.6万吨,同比增2.7%,今年1—10月精铜累计进口282.9万吨,同比减少27万吨,降幅-8.8%。废铜进口禁令以来,废铜进口大幅缩减。2019年全年进口批文累计54万吨约金属量43万吨。2020年将影响国内供应达50万吨左右。

库存方面:

全球显性库存仍处较低水平,总量约63万吨左右。LME库存19.3万吨、上期所11.2万吨、 COMEX库存4万吨。保税区22.5万吨、国内隐形库存6万吨。

铜下游消费:

1、国家电网投资:不及预期,年末增速有待观察。

2019年1--10月累计完成3415亿,完成全年计划的66.6%,同比降-10.5%。

据中电联预计2019年电网投资5126亿元同比降-4.6%。(2018年5373亿,2017年5314亿)

2、家电:相对平稳

2019年10月冰箱月度产量704.6万台同比增3%,累计产量7110.9万台同比增3.8%。

2019年10月空调当月产量1332.2万台同比降2.1%,累计产量18331.7万台同比增6.2%。

3、中国房地产:弱稳

房住不炒政策将常态化,平稳运行是正道。房屋新开工开始回升,房屋竣工面积负增长。土地市场成交明显转弱。

4、汽车:今年产销量同比下降基本定型

汽车10月产量227.9万辆,同比降-2.1%。1-10月累计产量2029.3万辆,同比降-11.1%。

汽车10月销量228万辆。同比降-4.03%。1-10月累计销量2065万辆。同比降-9.7%。

2021-2035中国新能源汽车发展规划,到2025年达590万辆。2019年产量预计150万辆。

国家统计局数据显示:2019年前三季度销量84.7万辆,期末库存71.3万辆。质量与技术瓶颈限制销量增速开始放缓。

5、铜材产量:略有改善

10月产量171.9万吨,较上月减少3万吨。同比增18%。1-10月累计产量1586.1万吨,同比增9.8%。

11月铜材下游行业开工率情况:

据SMM统计,2019年11月精铜制杆企业开工率为68.12%,10月为71.7%,2018年11月为76.85%;2019年11月铜管企业开工率为74.52%,10月为73.11%,2018年11月为70.28%;2019年11月铜板带箔企业开工率为70.77%,10月为70.35%,2018年11月为72.68%。

铜现货市场与铜期货市场

铜现货市场和期货市场价格密切联动,供需强弱直接体现在升贴水上。消费疲弱压制铜价。今年出现三次LME交仓现象,总量接近20万吨,其中大多来至于亚洲仓库。和国内保税区库存大幅下降形成鲜明对照。

1、LME铜期货与现货价格及升贴水

LME期货现货价格联动性强,目前价格偏弱运行与5600~6000美元之间,最低探至5518美元。

近月、远月现货近期一直处于贴水状态。近月贴水28美元左右,远月贴水55美元。

2、沪铜与LME铜价及进口盈亏:

受人民币汇率变动影响进口比价有波动,阶段性进口盈亏转换。近期维持在-300至+200间。

3、铜国内各地价格及升贴水:降税以来基本维持小幅升水状态

4、铜价与库存变化:长期看相关性弱 ,建仓至交仓、出仓有较大时差。

铜价与库存变化:短期库存变化对铜价有冲击。

LME铜亚洲地区库存变化:LME交仓--中国

上半年交仓累计接近20万吨,下半年连续流出。

5、期货市场情绪:外盘仍然偏空

今年以来基金头寸由多转空。净空持仓最高位的5.8万手降至低位的2.3万手。最新持仓又升至净空3.8万手。

6、国内市场情绪发生转变:偏暖但缺乏激情

远期价差维持正向排列。 沪铜总持仓量51万手近几年偏低水平。

铜价未来演变路径

LME铜5500美元是个重要关键位:

1、外部环境、局势未有效解决,经济弱势不改,铜价延续疲态,LME铜价继续回落考验5500美元/吨,并且反弹乏力。(对应国内铜价45000元/吨)

(事态恶化引发危机:寻求5000美元/吨支撑,对于国内铜价40000元/吨)。

2、诸多风险因素并未恶化并维持僵持。LME铜价5500美元~6000美元间震荡为主,对应国内铜价45000~49000间。(下半年)

3、外部环境改善逐步走向正道。LME铜价5500美元/吨得到较强支撑形成阶段底部(对应国内铜价45000 元/吨)。随着经济复苏与产业发展铜价未来具备走牛基础。

2020年铜价展望:上半年谨慎乐观,下半年存风险。

上半年旺季行情可期,高度取决于市场情绪。下半年焦点转向,风险犹存,乐观后需谨慎。(来源:SMM)

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