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沪铜期货大幅回调 维持后市偏强观点不变

www.gtgqw.com/youse/ 钢易有色金属网 2021-09-14 15:54

昨夜盘,沪期货大幅回调,CU2110合约收于70180元/吨,跌1.54%,LME铜收于9544.5美元/吨。

相关机构观点:

方正中期期货:铜价总体上震荡偏强观点

随着市场对于上周宏观利多消息的逐步消化,市场焦点转向于周二(9月14日)公布的8月消费者物价指数(CPI)上,如果结果高于预期,可能会再度引发通胀忧虑,并刺激美联储预期转向鹰派,此外从技术面来看亦有前期过快反弹的回调风险。

从基本面来看,目前处于供应和需求均边际走强的时间点,上游矿山在智利罢工事件暂告段落以后存在供应释放的预期,TC突破60美元长单benchmark,同时国内多地限电解绑叠加硫酸价格持续高涨,冶炼开工意愿较高;而下游市场对于基建的预期较强,后续关注专项债发力后对铜需求的推动程度。

总体上震荡偏强的观点,建议期货回踩至69000元/吨多单买入,期权采用卖出波动率策略,卖出68000元/吨看跌期权同时卖出73000元/吨看涨。

国泰君安期货:多重利好共振,铜价走势偏强

逻辑:宏观方面,中国8月人民币贷款和社会融资同比少增,反映实体信贷需求减少和经济回落压力加大,后期降准及定向降息概率增加。欧洲央行维持三大关键利率不变,宣布将放缓PEPP购债速度。美联储褐皮书显示7-8月美国经济增速略微放缓,通胀高位持稳。美联储多位官员支持今年减码QE,其中部分官员支持9月FOMC会上宣布taper。

微观需求方面,终端消费依然存在亮点,铜材企业增加原料库存。马来西亚将提高再生铜进口标准,向中国出口再生铜持续减少。同时,中国海关对进口再生铜检验严格,使得再生铜供应紧张,精废价差持续低位。中国再生铜杆企业因缺少原料而停产或者减产,从而有利于精铜杆消费。地产端和工程端线缆订单平稳,但国家电网9月订单增加,支撑精铜杆需求。重点空调企业家用空调9月排产环比小幅下降,但是中央空调用管和工程用管增量明显,支撑铜管开工。空调企业对旺季预期较足,逢低增加原料库存。国内铜板带需求良好,电子行业带动压延铜板带需求,新能源汽车行业对电解铜箔需求增加,支撑铜板带开工。

供应方面,冶炼企业提高产量存动力,但扰动增强。受西南限电影响,8月精铜产量环比下降。但是,冶炼利润持续扩大,支撑冶炼企业未来提高产能利用率。铜精矿现货TC已经升至60美元/吨上方,加上硫酸价格高位运行,冶炼利润逼近2500元/吨。不过需要关注的是,国内某大型冶炼企业为配合环保督察整改,已经降低投矿量,有可能影响9月精铜增量。同时,美国Kansanshi矿工人静坐示威,拜登政府将叫停全球最大金铜矿PebbleMine项目开发等,有可能提高未来铜矿供应扰动。

供需平衡方面,社库持续减少;伦铜库存大幅下降,注销仓单比例回落。国内铜材需求增加,企业增加库存,导致社库持续减少,现货升水坚挺。保税区铜库存减少,现货进口出现盈利,保税区库存大量清关进入国内。LME铜库存大幅下降,保税区高升水提高海外货源进入中国的积极性。

整体来看,中国货币宽松预期,利好铜等风险资产价格。同时,社库和海外库存均下降,内外市场形成共振,驱动铜价回升。不过,价格回升后国内限制价格政策的力度有可能增强,以及终端企业买货的热情有可能下降,进而制约价格上方空间。

华泰期货:基本面仍有支撑

从基本面来看,铜精矿方面,上周TC指数再次上行,涨幅较上周收缓。电解铜方面,根据SMM数据,受限电及限产影响,8月电解铜产量81.94万吨,环比下降1.3%,同比上升1.1%。目前已知华中地区某冶炼厂因环保不达标将影响其9月产量下降10%-20%。废铜方面,伴随下半周铜价的强势拉涨,精废价差有所回升,但废铜仍无替代优势。进口方面,上周进口窗口打开,伴随内外比价的回升,进口盈亏持续改善。库存方面,LME周内去库,幅度较大。SHFE去库幅度较上周下降,周五累库,为本月首次。社库及保税区库存均去库。下游消费方面,09-10合约持续维持back高位结构,下游企业在当前结构下观望情绪更浓,根据调研,目前呈现9月消费开门“不红”情况,金九银十消费旺季效应仍待验证。

整体来看,基本面仍有支撑,目前铜价回至71,000元/吨水平,消费旺季的验证成为未来铜价走势关注重点。

中长期:

宏观方面,全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策,不过近期美联储taper预期不断加强,这使得美元出现大幅走强,而这对于包括铜在内的整体有色金属板块均不是十分有利。

基本面方面,目前TC价格持续回升,加之国内抛储传言落地,故此供应端对铜价影响较为负面,而需求端,目前铜品种暂时没有出现进入淡季后便立刻累库的情况,后市需要持续关注库存拐点的出现。(来源:金投网)

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