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季节性累库压制沪铜

www.gtgqw.com/youse/ 钢易有色金属网 2022-01-25 06:56

  1月以来,价依然未能摆脱振荡格局,围绕70000元/吨整数关口上下波动,尽管在价强势带动下短期冲高达到72500元/吨,但很快又回归至振荡区间。前期低库存支撑将随着一季度的累库而明显减弱,短期铜价或弱势振荡。

  中美政策迥异

   美国通胀率继续攀升,去年12月CPI同比上涨7%,续创近40年新高,核心CPI同比上涨5.5%。美联储主席鲍威尔表示,将进一步提高利率,今年内 加息4次的概率提升。随着加息预期加强,美债收益率也不断走升,10年期美债收益率盘中一度冲至1.9%的近两年高位,纳斯达克指数连续大跌。1月底美联 储的货币政策会议召开在即,虽然此次加息概率不大,但从长期来看,流动性收紧是大趋势,对铜价的压力不言而喻。与美国货币收紧明显不同,国内稳增长政策发 力,MLF、LPR和SLF利率纷纷下调,有利于稳定市场信心。中美政策相异,形成对冲,使得铜价上下两难。

  进入累库阶段

   一季度是传统的累库阶段。上周铜的社会库存增加0.24万吨,至8.9万吨,上期所铜库存增加4772吨,至35102吨,期货库存增加9749吨,至 13173吨,增幅都较大,进入累库阶段;LME铜库存也有抬头的迹象,上周增加13475吨,至99775吨,现货升水3月期铜在30美元/吨左右。前 期铜价能够跟随上涨,一个重要原因在于库存太低,而随着库存逐渐累积,该利多支撑也将明显减弱。后期来看,海外劳动力短缺问题叠加前期的低基数,今年的累 库或较慢。

  供应稳步增长

  2021年12月我国铜矿砂及精矿进口量206万吨,环 比减少12.76万吨,同比增加9.3%;全年累计进口量2340.4万吨,同比增加7.6%。疫情持续减弱,加上前期新投产的项目,矿端供应稳步增加。 2022年全年和一季度的加工费均有抬升,短期的加工费维稳于63美元/吨左右,也说明矿端供应暂无虞。精炼铜供应上,由于铜冶炼能耗不及,所以海 外能源危机对铜市影响较弱。我国12月精炼铜产量恢复至91万吨,预计1月仍能维持高位。

   综上所述,海外流动性收紧是大背景,不过美联储将渐进加息已形成普遍预期,后期若没有超预期的成分,利空影响或有限,同时有国内的稳增长政策托底,也形 成一部分对冲。前期库存低位的支撑,将随着一季度的累库而明显减弱,铜矿及精铜供应都在稳步恢复的过程中,春节临近下游基本放假,需求端冷清,节前铜价或 振荡偏弱,由于假期时间较长,建议减仓为主。(作者单位:长安期货)(来源:期货日报)

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