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美联储加息周期开启 但铜价或并未见顶

www.gtgqw.com/youse/ 钢易有色金属网 2022-03-22 06:33

  目前加息概况

  美联储上周三决定升息25个基点,这符合此前的市场预期;同时,美联储暗示年内剩余的六次会议上可能每次都会提高利率。此外,鲍威尔称最快5月宣布缩表,必要时将加快收紧政策速度。这预示着美联储将加快收缩流动性。

  加息和收缩流动性的直接动因便是高居不下的通胀数据。美联储主席鲍威尔表示,在维持就业市场强劲的同时缓解通胀。此次加息很可能只是一个开始,因为美联储表示“预计联邦基金目标利率区间的持续上升将是适宜的”,鲍威尔承诺将“灵活应变”。

   当然,加息也并不意味着大宗商品价格见顶。从一般历史规律来看,进入加息周期后,商品价格不会马上见顶,而是在通胀开始受到遏制后,商品价格才开始出现 见顶回落的迹象。事实上,美联储加息的观点早已逐步与市场沟通,而市场价格中其实也蕴含了这部分的预期,因此加息的动作可能无法对商品价格进一步的打压, 反而会出现利空出尽的情况。美联储加息对以美元计价大宗商品、金融属性较强的品种,比如等影响较大,但目前可能存在利空出尽的情况,存在一定反弹的机 会。

  此外,当前通胀和欧美经济复苏仍是支撑大宗商品价格的重要原因。一方面,通胀是本轮大宗商品价格上涨的重要原因,而且通胀可能仍将 在未来较长时间内处于高位。能源价格上涨正在推高通胀,石油价格在短期内对美国通胀构成一定程度上抬升;俄乌因素或造成更大的助推。另一方面,欧美经济体 复苏势头依然强劲,虽各主要国际投行调低了美国经济增速预期,但美国经济仍处于快速恢复的势头中,就业数据持续好于预期,美联储也多次表述在控制通胀的同 时也需较好地保证经济增长。

  未来导致铜价面临向下调整压力的苗头已开始显现,可能主要包括以下两个方面

   首先,欧美经济体,尤其是美国经济存在滞涨的风险。通胀持续处于高位将会抑制商业信心和投资支出,导致全球生产率增长放缓。如果通胀预期大幅上升,可能 会经历一段增长缓慢、高通胀的时期,甚至演化为滞胀。一旦滞涨形成,生产活动对铜等大宗商品的需求必然明显降低。这也是美联储开启加息周期的原因之一。

   其次,中国这个头号金属消费国经济增长放慢,特别是在“房住不炒”的基调下,房地产行业虽然会平稳发展,但很难如之前那样高速增长,其下游产业也必将受 到冲击。相应地,对铜的需求也会减少。虽然新能源等相关产业对铜的需求会增加,但是由于房地产行业及其下游产业在中国经济的比重较大,数据显示,2022 年2月房地产投资同比增长3.7%,增速明显放缓。新开工面积同比下降12.2%,竣工面积同比下降9.8%,商品房销售面积同比下降9.6%。在短时间 内,房地产投资下滑过快,对铜需求的负面冲击较难由其他产业的需求来弥补。(来源:SMM)

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